Уильям Бернстайн

Обратите внимание: мы часто отталкиваемся от рекомендаций других людей, обсуждая, например, рестораны, кинофильмы, врачей или бухгалтеров; когда все ваши друзья говорят вам об одном и том же, есть высокая вероятность, что совет будет верен. В финансах, однако, по причинам, описанным выше, все наоборот: когда все ваши друзья с энтузиазмом смотрят на акции (или недвижимость, или любые другие инвестиции), вам, вероятно, этого делать не следует, а если они негативно отзываются о вашей инвестиционной стратегии, это хороший сигнал.

Настоящая цель изучения финансовой истории в том, чтобы придать вам достаточно мужества для продажи по высоким ценам и покупки по низким, поддерживая изначальное соотношение активов в портфеле.

Оптимальный сценарий для молодого инвестора — это затяжной медвежий рынок, на котором курс акций падает до минимума. Для пенсионера такая ситуация совсем нежелательна.

финансовой точки зрения человеческий капитал подобен облигации, купонный доход по которой растет вместе с инфляцией.

Хотя им следовало бы активно вкладывать средства в акции, обычно первая же встреча с медведем пугает их так сильно, что у них пропадает желание покупать. В то же время медвежий рынок не приносит пользы и старикам — отсутствие человеческого капитала и тот факт, что они тратят средства со своих инвестиционных счетов, не позволяют им увеличивать долю акций.

Вы можете купить этот индекс в виде единого продукта у Vanguard — это Total World Stock Index Fund. Однако я не рекомендую делать это. Соотношение американских и зарубежных акций в этом индексе составляет 44/56, и поэтому привязанный к нему фонд имеет слишком сильный крен в сторону зарубежных активов, а это нежелательно по трем причинам.

1952 г. Journal of Finance опубликовал статью Гарри Марковица, который потряс инвестиционный мир революционной идеей: риск волнует инвесторов не меньше доходности [9]. Главное открытие, касающееся взаимосвязи между этими двумя факторами, заключалось в том, что при любом уровне риска можно сформировать портфель, который обеспечит оптимальную доходность, а при любом уровне доходности можно сформировать портфель, который подвергает инвестора минимальному риску.

Гениальность Марковица состоит в том, что он нашел универсальный алгоритм, который описывает все портфели, лежащие вдоль границы эффективности. Для всех активов он использует доходность, стандартное отклонение и матрицу ковариаций между ними.

днако в долгосрочном плане, пусть и с некоторыми оговорками, перебалансировка портфеля, безусловно, добавляет ценность и снижает риск, позволяя зафиксировать прибыль, когда цена на тот или иной класс активов или акции в целом становится завышенной.

риемлемое распределение средств между разными категориями акций может быть таким:

70% — фондовый рынок США;
30% — фондовый рынок зарубежных стран.

Тогда, если вы решили, что соотношение акций и облигаций в вашем портфеле составляет 60/40, он будет иметь следующий вид: