Уильям Бернстайн

Обратите внимание: мы часто отталкиваемся от рекомендаций других людей, обсуждая, например, рестораны, кинофильмы, врачей или бухгалтеров; когда все ваши друзья говорят вам об одном и том же, есть высокая вероятность, что совет будет верен. В финансах, однако, по причинам, описанным выше, все наоборот: когда все ваши друзья с энтузиазмом смотрят на акции (или недвижимость, или любые другие инвестиции), вам, вероятно, этого делать не следует, а если они негативно отзываются о вашей инвестиционной стратегии, это хороший сигнал.

Настоящая цель изучения финансовой истории в том, чтобы придать вам достаточно мужества для продажи по высоким ценам и покупки по низким, поддерживая изначальное соотношение активов в портфеле.

Вопрос: Что бы вы предпочли, если ли бы выбор был в вашей власти?
Вариант А: Акции сильно поднимаются в цене, и их курс остается неизменным долгие годы.
Вариант Б: Акции сильно падают в цене, и их курс остается неизменным долгие годы [5].
Разумеется, это каверзный вопрос. Хотя большинство инвесторов выбирают вариант А, Эллис указывает, что долгосрочный инвестор явно должен предпочесть вариант Б.

Оптимальный сценарий для молодого инвестора — это затяжной медвежий рынок, на котором курс акций падает до минимума. Для пенсионера такая ситуация совсем нежелательна.

финансовой точки зрения человеческий капитал подобен облигации, купонный доход по которой растет вместе с инфляцией.

Хотя им следовало бы активно вкладывать средства в акции, обычно первая же встреча с медведем пугает их так сильно, что у них пропадает желание покупать. В то же время медвежий рынок не приносит пользы и старикам — отсутствие человеческого капитала и тот факт, что они тратят средства со своих инвестиционных счетов, не позволяют им увеличивать долю акций.

Вы можете купить этот индекс в виде единого продукта у Vanguard — это Total World Stock Index Fund. Однако я не рекомендую делать это. Соотношение американских и зарубежных акций в этом индексе составляет 44/56, и поэтому привязанный к нему фонд имеет слишком сильный крен в сторону зарубежных активов, а это нежелательно по трем причинам.

Гениальность Марковица состоит в том, что он нашел универсальный алгоритм, который описывает все портфели, лежащие вдоль границы эффективности. Для всех активов он использует доходность, стандартное отклонение и матрицу ковариаций между ними.

днако в долгосрочном плане, пусть и с некоторыми оговорками, перебалансировка портфеля, безусловно, добавляет ценность и снижает риск, позволяя зафиксировать прибыль, когда цена на тот или иной класс активов или акции в целом становится завышенной.

риемлемое распределение средств между разными категориями акций может быть таким:

70% — фондовый рынок США;
30% — фондовый рынок зарубежных стран.

Тогда, если вы решили, что соотношение акций и облигаций в вашем портфеле составляет 60/40, он будет иметь следующий вид: